小天鵝待價而沽？
重回?zé)o錫國資委懷抱，或?qū)⒃僖胄聭?zhàn)略投資者
“怎么還在傳這個消息？”小天鵝股份公司總經(jīng)理柴新建聽到市場上再次傳出GE入主小天鵝的消息后，第一個反應(yīng)就是“不可思議”?？磥?，在斯威特退出小天鵝后，重回?zé)o錫國資委的小天鵝未來出路受到了資本市場的強(qiáng)烈關(guān)注。日前，市場再次流傳著“GE即將入主小天鵝，細(xì)節(jié)將在四月中旬公布”的消息。
不過，面對這一消息甚囂塵上，柴新建沒有斷然否認(rèn)，他僅用“我不好說”評價這一消息。在顧雛軍主導(dǎo)的格林柯爾系分崩離析后，旗下企業(yè)已經(jīng)紛紛找到出路，在經(jīng)歷了一輪行業(yè)重組大潮后，小天鵝顯然處于一個尷尬地位。
東方證券分析師張小嘎認(rèn)為，小天鵝引入戰(zhàn)略投資者是勢在必行，而且速度越快對它在行業(yè)中的競爭越有利。
小天鵝急欲尋新東家
2004年3月，曾名噪一時的斯威特集團(tuán)以近6個億的代價擊敗顧雛軍執(zhí)掌的格林柯爾，取得了小天鵝集團(tuán)65%的絕對控股權(quán)，并間接控股了其子公司——上市公司小天鵝。隨即，一批斯威特人馬也被陸續(xù)派往小天鵝，包括時任斯威特集團(tuán)南京管理總部執(zhí)行總裁的李石生也被派任小天鵝集團(tuán)副董事長、常務(wù)副總裁兼小天鵝股份公司董事長。去年6月，斯威特被爆出占用小天鵝近億元資金。
2006年10月26日，小天鵝股份發(fā)布股權(quán)變動公告，無錫市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會已經(jīng)從斯威特手中奪回了控股權(quán)，并委托無錫國聯(lián)集團(tuán)代替國資委行使股東權(quán)益。至此，小天鵝集團(tuán)又從民企重新變?yōu)閲?。原小天鵝股份公司董事長李石生3月1日正式辭任小天鵝董事，這意味著小天鵝原大股東斯威特徹底退出公司管理層，這個知名家電企業(yè)就此作別“斯威特時代”。而回顧過去三年，小天鵝經(jīng)歷了“無錫國資-斯威特-無錫國資”的輪回，無論是企業(yè)還是無錫市國資委都交了一筆可觀的學(xué)費。
有證券分析人士認(rèn)為，無錫國聯(lián)是國有資產(chǎn)管理公司，并不參與實業(yè)運營，因此小天鵝未來的股權(quán)變化仍充滿想象空間，不排除無錫市政府和無錫國聯(lián)為小天鵝尋覓新股東的可能。從公開信息來看，無錫國聯(lián)目前無意改變上市公司主營業(yè)務(wù)或者對上市公司主營業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整，對于小天鵝集團(tuán)的業(yè)務(wù)則開始收縮。今年1月，小天鵝家電公司的所有空調(diào)生產(chǎn)線都已經(jīng)被國聯(lián)勒令停產(chǎn)。行業(yè)分析人士指出，上述調(diào)整表明，小天鵝集團(tuán)今后可能進(jìn)一步收縮戰(zhàn)線，鞏固上市公司業(yè)務(wù)的發(fā)展策略。而引入戰(zhàn)略投資者，將是目前國聯(lián)面對的最主要問題。
GE再成收購傳聞主角
雖然多種市場傳言沒有證實，但可以肯定的是，無錫市國資委肯定不會一直持有小天鵝，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)關(guān)心的是：誰將成為小天鵝未來的新買家？今年一月份有媒體消息稱，四川長虹、廣東美的、意大利梅洛尼等國內(nèi)外家電巨頭都已明確向無錫市政府表達(dá)了收購小天鵝的愿望。而國聯(lián)董事局主席王錫林曾公開表示，小天鵝與GE的新一輪合資談判也啟動在即。據(jù)坊間消息，合資公司將雙品牌運作，內(nèi)外銷兼顧，目前以外銷為主。
但隨后，在去年10月11日，小天鵝發(fā)表公告，否認(rèn)已有多年合作關(guān)系的GE公司將出面重組以及集團(tuán)整體海外上市的傳聞。小天鵝刊登公告說，截至目前，公司與GE公司的合作僅限于產(chǎn)品的研制開發(fā)及銷售。但從今年3月中旬開始，關(guān)于GE與小天鵝談判進(jìn)入關(guān)鍵時期的消息再次在資本市場流傳開，而此次消息，使得小天鵝A(000418)的股價，從3月1日的6.57元，迅速漲到4月份最高股價9.83元。
顯然，無錫國資委良好的愿望是，如果由GE公司出面重組，在技術(shù)上珠聯(lián)璧合的兩大制造商將會助小天鵝洗衣機(jī)真正走向世界。
張小嘎認(rèn)為，GE和小天鵝要進(jìn)一步深化合作，那就需要過渡到股權(quán)層面，如果GE入主，小天鵝可以獲得更多的海外訂單，不過，他分析認(rèn)為，GE可能不會想全面控股，因為從整合的角度和GE的業(yè)務(wù)范圍來說，完全控股可能對它并沒有太多好處。
小天鵝謹(jǐn)慎選擇投資者
“我們聽到過很多傳聞，但是目前都無法證實”，張小嘎認(rèn)為，在斯威特退出之后，無錫國資委肯定要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的，而且由于國內(nèi)家電競爭越來越激烈，越快引入投資者對小天鵝發(fā)展越有利。
對于GE的入主傳聞，小天鵝股份公司總經(jīng)理柴新建笑稱，這個消息已經(jīng)傳了兩年，但是至今仍未成為事實。不過，對于記者的這是否表示“否認(rèn)”的問題，他表示，“不好說，以上市公司公告為準(zhǔn)”。同時，他拒絕進(jìn)一步探討為小天鵝引入戰(zhàn)略投資者的話題。
有分析人士認(rèn)為，經(jīng)過斯威特一場變故后，無錫國資委在為小天鵝找東家時會更加謹(jǐn)慎，不過，該人士認(rèn)為，這并不表示無錫國資委并不急于尋找接盤者，不過，其保留小天鵝品牌、把生產(chǎn)基地留在無錫的想法仍不會改變，而談判的焦點，還應(yīng)該在收購價格問題上。
- 市場動向
收購題材使小天鵝股價勁漲100%
從去年9月無錫市國資委收回對小天鵝集團(tuán)的控股權(quán)以來，其控股上市公司小天鵝A(000418)股價迅速增長，從去年年末4塊多一直飆升到今年4月份，創(chuàng)下9.83元的新高。
由于近年來進(jìn)行了大規(guī)模資產(chǎn)重組且股權(quán)極為分散，小天鵝第一大股東持股比例只有27.84%，品牌價值卻極高，根據(jù)權(quán)威部門評估，中國馳名商標(biāo)“小天鵝”品牌價值高達(dá)68.75億元，而小天鵝的總股本只有3.6億，此前4塊多的股價無疑被嚴(yán)重低估且具有收購和重組的價值，這是導(dǎo)致小天鵝股價上漲的重要因素。
- 分析
誰想收購小天鵝？
雖然斯威特期間暴露了不少資金黑洞，但小天鵝股份公司的經(jīng)營業(yè)績并未受到致命的影響，2006年中報顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入比上年同期增長54%，利潤增長31%。洗衣機(jī)等國際合作項目已初見成效，出口業(yè)務(wù)收入成倍增長。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，小天鵝洗衣機(jī)銷量僅次于海爾，在國內(nèi)洗衣機(jī)業(yè)內(nèi)位于前三。從這個角度而言，小天鵝具有得天獨厚的優(yōu)勢。
GE收購小天鵝被傳了兩年，仍然呼聲很高。
外資巨頭
【潛在買家】
德國西門子、日本松下、東芝、意大利梅洛尼、瑞士蘇泰、美國GE、摩托羅拉等
【可能性】
較大
外資戰(zhàn)略投資者呼聲高
此次傳聞中，本土品牌和外資品牌成為兩大主線。有分析人士指出，與小天鵝合資、合作的跨國公司包括：德國西門子、日本松下、東芝、意大利梅洛尼、瑞士蘇泰、美國GE、摩托羅拉等。相比之下，已經(jīng)在華推出冰箱產(chǎn)品的GE，顯得更有可能性。記者獲悉，2004年，小天鵝投資設(shè)立了無錫小天鵝通用電器有限公司。小天鵝持股95%，其子公司無錫飛翎電子有限公司持股5%。由于小天鵝通用電器有限公司主要生產(chǎn)GE公司所需要的大容量滾筒洗衣機(jī)，此舉使得小天鵝與GE公司在滾筒洗衣機(jī)研制開發(fā)及銷售上進(jìn)行了全面合作。2006年，小天鵝為GE生產(chǎn)滾筒洗衣機(jī)25萬臺，雙方均獲利頗豐。正是在這樣的基礎(chǔ)上，小天鵝股份公司和GE都有意成立一家生產(chǎn)滾筒洗衣機(jī)的合資公司，計劃年產(chǎn)洗衣機(jī)80萬-100萬臺，銷售收入近40億元。
小天鵝之所以能夠得到跨國巨頭的青睞，是因為目前小天鵝洗衣機(jī)產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量6%，產(chǎn)品出口世界80多個國家和地區(qū)，近年來通過與美國通用電氣和日本日立合作，成功進(jìn)入美日高端市場。
美的等國內(nèi)白電巨頭都分別收購了白電資源，因此收購可能性不大。
國產(chǎn)品牌
【潛在買家】
美的、長虹，其它民營企業(yè)
【可能性】
較小
白電巨頭收購幾率較小
隨著格林柯爾系的分崩離析，傳言中兩個本土品牌之一的四川長虹，已經(jīng)通過收購美菱切入白電領(lǐng)域，而廣東美的，在收購華凌、榮事達(dá)后，目前已經(jīng)在致力通過增資的方式擴(kuò)大產(chǎn)能，并無再次收購的打算。東方證券分析師張小嘎透露，長虹確實與小天鵝有過接觸也有強(qiáng)烈收購小天鵝的愿望，但是經(jīng)過重整美菱，以長虹目前的規(guī)模，再收購小天鵝意義不大。而美的除了已經(jīng)收購其他公司以外，小天鵝剛剛與同是民營企業(yè)的斯威特分手，美的民營企業(yè)的身份也會難以得到無錫國聯(lián)的認(rèn)可。綜上所述，這就不難看出為何關(guān)于GE入主小天鵝的傳言不斷了，除了這是無錫國聯(lián)的愿望以外，也是眾多投資者希望看到的結(jié)果。
專題撰文：本報記者 黃漢英
實習(xí)生 仁際宇
